5 月 27 日，快手发布 2025 年第一季度财报。财报显示，公司期内总营收为 337 亿元，同比微增 3.4%；经调整净利润为 34 亿元，同比大幅下降 26.3%；毛利率下滑至 51.2%。核心数据揭示出快手正面临“主业增长触顶”与“AI 投入过重”的双重压力。
一、业绩失速：利润增长由正转负
本季度快手的主营业务增长乏力，利润端更是出现显著回撤：
营收增速放缓： 337 亿元的营收规模同比增长仅 3.4%，反映出流量红利见顶及广告市场竞争加剧的现实。
利润大幅收缩： 经调整净利润同比下跌 26.3%，主要原因在于快手持续加大对 AI 基础设施的押注，这些高额成本在短期内严重侵蚀了公司的盈利能力。
二、AI 的“双刃剑”：可灵业务高增长但难掩失血
作为快手 AI 战略的核心，“可灵”大模型业务表现出极强的爆发力，但也成为了财务报表上的巨大负担：
增长亮眼： 可灵一季度实现收入 6.5 亿元，同比增长 300%，年化收入运行率已接近 5 亿美
成本黑洞： 尽管收入暴涨，但受限于庞大的算力集群租赁、芯片采购以及顶级研发人才储备，可灵目前的收入水平仍难以覆盖其高额的研发与运营成本。AI 投入导致的“失血”直接拉低了整体毛利率。
三、生死转型：拆分可灵，博弈 AI 新航道
面对核心利润被 AI 研发持续“吸干”的现状，快手管理层已表现出迫切的转型意愿：
剥离计划： 快手正加速推进将“可灵”剥离为独立融资主体，意图通过外部资本注入来分担巨额的算力与研发开支。
战略重定位： 这是快手的一次“生死转型”。公司希望从传统的流量分发平台，彻底蜕变为一家技术驱动的 AI 科技公司。通过剥离，快手试图在维持母公司报表健康的同时，给予可灵更大的资本运作空间。
行业点评
快手目前的处境是当前中国头部互联网平台转型的缩影：流量逻辑已无法支撑高昂的 AI 算力账单。对于快手而言，可灵是其在 AI 视频赛道拿到的“入场券”，但这张门票的价格过于昂贵。未来的关键在于，快手能否在独立融资计划落地前，通过产品商业化进一步拉升可灵的造血能力，否则单纯依赖剥离融资，将难以掩盖其在 AI 底层基建上面临的持续财务挑战。
