AI催生的那轮造富行情撞上震荡，却没能掐灭亚洲富裕阶层买珠宝手表的瘾。最新迹象显示，韩国和日本被AI相关股票撑大的家庭财富，仍在往奢侈品柜台里灌——哪怕大盘已经不再一路向北。
韩国是最尖锐的样本。今年早些时候，三星电子、SK海力士等科技公司合力推了一波历史性的股市上扬，家庭账面随之膨胀;此后市场转入震荡，消费却比预期更扛揍。亚太经济公司首席执行官拉吉夫·比斯瓦斯点破了链条:科技公司收入强劲，既发了高额奖金和股息，又带来了股价上涨的财富效应，二者合力托住了2026年上半年的消费支出。摩根士丹利韩国和台湾地区首席经济学家凯瑟琳·吴在9月17日的报告里写到，韩国消费7月放缓、9月反弹，该行把这次下滑部分归咎于市场波动，却强调消费者对支出复苏的信心依旧硬。基于家庭收入走强、财政支持、财富增加和入境旅游，摩根士丹利把今年私人消费增长预测从2.2%上调到2.6%。
百货公司成了这块韧性的温度计。美国银行数据称，韩国高端百货龙头新世界8月同店销售额同比增长15%，其中奢侈品销售额涨了20%，国际客户收入更是跳升82%。这股劲头吻合美国银行在过去周期里摸出的规律:韩国百货店销售额往往跟着家庭股票投资走，二者在滞后约一年时贴合得最紧。奢侈品集团也证实了需求不弱——LVMH上半年在日本以外亚洲地区增长强劲，贝尔纳·阿尔诺亲自点名路易威登在首尔和北京新店的"非凡表现"是二季度提速的原因之一;历峰集团截至6月的季度里亚太区销售额增长21%，韩国和台湾地区是最亮的市场。
不过热度正在退潮的边缘试探。上半年奢侈品销售和韩国主要百货运营商的股价曾随大盘一同飞天，摩根大通9月18日的判断是"需求不再全面强劲，但也没崩"。分析师补充，随着波动加剧，奢侈品需求自7月以来已经降温，只是珠宝、手表和顶级品牌比整个品类撑得更久。
股市上涨只是AI热潮惠及韩国家庭的其中一条通道。摩根士丹利现在预计，韩国半导体行业攒下的巨额收益，会通过投资、政府财政和家庭收入更广地渗透出去，原话是"韩国即将以历史性的规模和持久性，把半导体超级周期变现"，好处可能在未来三到五年扩散到整个经济。员工薪酬是更直接的一条水管:该行估算，三星电子和SK海力士今年合计支付的员工总薪酬可能达到66.7万亿韩元，2027年升到107.6万亿韩元，2028年进一步到114.9万亿韩元，2026至2028年间平均每年可发的现金奖金规模约为2025年水平的20倍。这意味着，即便股价上涨变得不再牢靠，仍有一道不受盘面左右的消费来源在续杯。
日本的高端零售商也看到了国内富裕客群掏钱，因为日本股市今年同样走强，与AI相关的芯片和设备制造商是最大赢家之一。高岛屋8月店内销售额同比增长3.9%，历峰集团截至6月的季度在日本销售额激增36%，由国内客户和游客共同推着走，爱马仕上半年日本销售额按固定汇率也算涨了11%。比斯瓦斯提醒，AI财富效应在日本可能更有限，毕竟多数日本家庭对股市直接敞口低，资产牢牢偏在低风险固定收益一侧。
当AI的算力野心变成工资条和股价，最先被改写的，往往是柜台里的标价和街角的天际线。
