一笔写进监管文件的数字，揭开了微软与 OpenAI 之间最直白的金钱账。截至 2026 年 9 月 30 日的三个月（微软 2027 财年首季），微软靠与 OpenAI 相关合作拿下 100 亿美元收入，占当季 923 亿美元总营收的近 11%。若把节奏延续，这部分生意一年或将冲到约 400 亿美元——而上一整个财年，它的规模还只是 241 亿美元。
投资变”长期抽成”
早年微软砸下逾 130 亿美元投资，换来的不只是股权，还有收入分成权益。今年 4 月双方重修旧约：哪怕 OpenAI 日后广结其他云厂商，也得在 2030 年前按约定继续向微软分润，义务长达多年且设有上限。作为 2025 年 10 月微软松绑云限制的交换，OpenAI 还承诺未来额外采购 2500 亿美元 Azure。换言之，OpenAI 的算力命脉与微软的分成账户，被焊得更死。
持股在稀释，依赖在加深
耐人寻味的是，微软手里的 OpenAI 股份却在悄悄变薄：9 月约 24%，低于 6 月的 25%，更不及 2025 年重组后的 27%，公司未解释原因。账目另一端，OpenAI 仍有 72 亿美元应收账款挂在微软名下，较 6 月又涨了 12 亿，属旧债而非新收。分析师的判读很统一——两家已从单纯投资关系，演成”既当伙伴又当对手”的复杂联盟：在企业客户、生成式 AI 平台与开发工具上贴身竞争，却又靠 Azure 依赖与长期分成让微软稳享增长红利。
