长城汽车股份有限公司（601633.SH）是中国汽车行业最具特色的出海企业之一。与其他头部车企主攻纯电市场不同，长城汽车选择了”越野+混动”的差异化路径，在全球越野车细分市场建立了难以复制的竞争优势。2024年，长城汽车海外销量45.41万辆，同比增长44.61%，海外收入占比39.7%，俄罗斯工厂产能利用率高达165.61%，成为”中国制造”出海溢价的典范。
一、2024年业绩：营收首破2000亿元，净利润大增80%
2024年财报显示，长城汽车全年实现营业收入2021.95亿元，同比增长16.73%；归母净利润126.92亿元，同比增长80.76%，时隔多年后归母净利润重回100亿元以上。毛利润394.49亿元，同比增长25.47%，毛利率19.51%，同比提升1.36个百分点。
2025年全年，长城汽车实现”增收不增利”：营收、销量双增，但归母净利润同比下降22.07%。这背后是长城为补齐智能化、高端化、全球化短板而进行的战略新投入，研发费用达104.32亿元，销售费用112.73亿元。
二、海外销量：2025年突破50万辆，俄罗斯工厂产能利用率165%
2024年，长城汽车海外销量达45.41万辆，同比增长44.61%，占总销量（123.45万辆）的36.8%。海外业务毛利率达18.76%，境外业务营收占比提升至39.7%，同比增长5.9个百分点。
特别值得关注的是，长城汽车俄罗斯工厂设计产能为8万辆，但报告期内的实际产能超过13万辆，产能利用率高达165.61%，反映出海外市场需求极为旺盛。
2025年，长城海外销量进一步增长至50.6万辆，同比增长11.6%，占总销量38.2%。巴西全工艺工厂于2025年8月竣工投产，成为长城第三个海外全工艺整车生产基地（前两个为俄罗斯和泰国）。
三、差异化竞争：越野+混动开辟出海蓝海
长城的出海战略与其他车企形成鲜明差异。在比亚迪、吉利等头部车企主攻纯电家轿市场的背景下，长城选择以”越野+混动”切入海外市场，在SUV和皮卡细分市场建立了差异化竞争优势。
长城旗下五大品牌（哈佛、WEY、坦克、欧拉、长城皮卡）已全部实现出海。坦克700 Hi4-T、WEY牌高山等高价值车型持续向海外投放，2030年海外单年销量目标剑指100万辆，其中高端车型销量占比将超过三分之一。
四、海外利润贡献：海外”输血”国内
2026年一季度，长城汽车营收451.1亿元，同比增长12.7%；但归母净利润9.5亿元，同比下降46%。值得关注的是，一季度海外销量13.01万辆，总销量26.91万辆，海外占比已接近一半。同期，经营性现金流从负90亿扭转为正33亿，现金主力来自海外。
这意味着，在国内市场”价格战”的背景下，海外市场的高溢价成为长城利润的重要来源，海外业务正在以”输血”方式支撑国内市场的竞争投入。
五、出海经验总结与启示
- 差异化竞争是出海成功的关键：长城选择”越野+混动”而非正面迎战纯电家轿市场，开辟了属于自己的出海蓝海。
- 海外高溢价反哺国内市场：海外业务的毛利率和溢价能力显著高于国内，为国内竞争提供了重要的利润支撑。
- 海外建厂突破贸易壁垒：通过在俄罗斯、泰国、巴西建设生产基地，规避了整车进口关税，深度本地化运营。
- 细分市场深耕建立护城河：在越野车、皮卡等细分市场，长城已建立难以复制的技术壁垒与市场认知。
