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一、当前我国企业出海面临新宏观范式和产业趋势。
“大缓和”时期全球化奠定了效率较高的世界产业链体系，但在近年全球增长放缓、分配问题加剧、各国债务压力背景下，原本受益于全球向上螺旋的国际分工遇阻，需求国受产能约束引发通胀，制造国需求不足物价受制，原有增长模式受到新挑战。全球宏观范式发生重大转变，主要海外经济体迈入高通胀、高利率、高债务、低增长的“三高一低”新格局，对我国企业出海产生深远影响。从产业趋势上看，近期OpenAI发布最新视频生成模型Sora引发市场关注，AI产业趋势加速；经过十多年努力全球绿色能源转型也已初见成效。
二、对于我国企业出海而言，新宏观范式和产业趋势意味着什么？
从总量上看，需求减缓和全球化变局意味着局部产能过剩成为无法回避的问题，但需要辩证看待。去年底的中央经济工作会议指出当前“部分行业产能过剩”[1]。产业发展中供需错配现象时有发生，但伴随供给端竞争加剧，可能带来效率提升，并有望推动进一步创新促使新需求产生。从结构上看，我们认为企业出海或将面临四重“再布局”影响：（1）区域“再布局”：全球百年未有之大变局，美国再工业化，欧洲产业政策，近岸外包、友岸外包加速；（2）产业“再布局”：AI/智能化、绿色能源转型；（3）需求“再布局”：伴随区域“再布局”和各经济体发展进入不同阶段，各经济体的需求及相对消费实力或将发生变迁，如东南亚等可能受益于产业链转移趋势，带动当地经济发展并抬升消费水平，日本或将走出“失落的三十年”，但欧美可能面临经济下行压力；（4）资金“再布局”：全球FDI和金融资金流向的再分配。
三、当前我国企业出海典型模式有哪些？
当前我国产业出海存在三种典型模式：
模式1：国内增量有限/产能充裕，去海外寻找增量。
其中又可分成三种情况讨论：（1）国内产能充裕、红海竞争，出海成为必选项；（2）如家电等产业，国内增量面临约束、竞争格局稳定；（3）对于部分新兴产业而言，国内渗透率有限，资金寻求更好回报；
模式2：供应链出海，如汽车零部件、电子产业链；
模式3：商业模式出海，如TikTok、Shein等典型企业。
四、新宏观范式和产业趋势如何影响企业出海？
从总体上看，我国企业出海加速，企业出海本质是“大盘成长”或“大盘再成长”逻辑，有全球竞争力的龙头企业定价需求侧扩容，从原有国内市场空间延展至全球市场过程中，可能带来重估，并成为未来投资核心逻辑之一。企业出海过程也伴随着产业升级的过程，伟大的企业往往诞生于变局中。
分情况来看，我们认为对于模式1去海外寻求增量，（1）对于产能充裕行业而言，行业去产能（事实上进程可能也相对缓慢）不一定能对冲海外加产能，短期去产能难度加剧；（2）传统产业出海核心在于谋求全球市占率增长，全球需求下行背景下增量有限，更多在于把握需求端结构变迁或新产业趋势带来的机遇。消费差异化趋势以及产业链转移带来的需求都有望形成机遇；供给侧看，新产业趋势同时带来替代和增量效应，有利于我国相关产业渗透率加速，如近年来我国叉车出口高增主要受益于锂电化趋势；（3）对于国内渗透率有限、需要去海外寻找增量的新兴行业而言，存在与海外主体共谋发展、资金流再布局等多重机遇。在“做大蛋糕”的增量逻辑下，发展而非竞争为主导逻辑，且产业发展期难以依赖单一或少数企业完成，出海也意味着与海外主体共谋发展的机遇。
对于模式2供应链出海，当前主被动情形共存，如汽车产业链出海墨西哥为其中典型代表，有望在出海同时寻求增量。
对于模式3商业模式出海，经历从“学习”到“本土化运营”到“全球化”过程，未来机遇广阔，且电商出海有望带动供应商出海和品牌化。
五、综上，针对我国企业出海，关注五大投资方向
（1）受益于消费变局的消费类企业，如高性价比产品优势企业或品牌出海企业。
（2）受益于区域再布局或新产业趋势的传统产业，比如工程制造、以基础材料和化工品为代表的中间品出口等。我国在大部分中端制造行业具备较高全球竞争力，如果希望实现较高出海业务收入增速，在内生因素之外可能还需考虑外在环境叠加，全球产业链再布局带来的产品需求结构变迁、AI/绿色转型带来的传统产业变局，都有望成为我国企业在传统产业快速实现渗透率提升的促因。
（3）新兴产业出海，如新能源车、机器人等，仍有较大市场空间，但需把握产业生命周期。
（4）产业链龙头出海，如汽车零部件、电子产业链。在全球产业链再布局背景下，供应链出海机遇广阔，且相关企业有望在积累当地生产、运营经验后，进一步拓展客户范围。
（5）商业模式出海，如跨境电商及其下游产业链，且伴随科技进步带来的机遇，我国商业模式出海方兴未艾。
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