2026年4月,赛轮轮胎(601058.SH)发布2025年年度报告:实现营业收入367.92亿元,同比增长15.69%;境外主营业务收入达282.26亿元,同比增长18.54%,境外收入占比高达76.71%。这一数字在中国轮胎行业里处于绝对头部,在全部A股制造业中也位居前列。这家从山东青岛起家的轮胎制造商,用13年时间走完了”从国内龙头到全球轮胎十强”的全过程,建成了覆盖青岛、东营、沈阳、潍坊4座国内基地和越南、柬埔寨、印尼、墨西哥、埃及5座海外基地的”5国8基地”全球化版图,品牌价值在Brand Finance《2026全球轮胎品牌价值25强》中以12.39亿美元排名第10位。
与中策橡胶”先东南亚、后北美”的渐进式布局相比,赛轮轮胎是国内第一家”走出去”在海外建厂的中国轮胎企业——2013年越南半钢胎项目投产,比中策泰国工厂早进入国际市场;与玲珑、森麒麟、贵州轮胎的”多点出击”相比,赛轮轮胎选择了”集中兵力打穿欧美主战场”的海外打法。在2025年赛轮轮胎中报披露的海外基地贡献净利润7成的财务结构里,有一条不同于同行的全球化路径逐渐清晰。
一、青岛起家:中国轮胎行业第一个”走出去”的全球化先锋
1.1 行业背景:中国轮胎的”内外夹击”
2002年,赛轮集团的前身——青岛赛轮子午线轮胎科技有限公司在山东青岛成立。彼时的中国轮胎行业,正处于一场前所未有的”夹击”之中:
外部贸易壁垒持续加码。2009年美国对中国乘用车与轻型卡车轮胎实施”特保案”关税,2014年起启动”双反”(反倾销+反补贴)调查,2018年特朗普政府将基础税率推升至25%,2025年特朗普2.0又开启新一轮关税博弈。每一次政策调整,都直接压缩国内轮胎企业的盈利空间。
国内成本红利加速消退。橡胶、炭黑、钢丝等原材料成本随大宗商品周期波动,人工成本年均涨幅超过10%,环保监管趋严带来的合规支出持续上升。”在中国造、卖到全球”的传统模式,盈利能力面临双向挤压。
正是在这一行业背景下,赛轮轮胎做出了一个破局判断——”既然中国造轮胎的全球化贸易通道正在收窄,就把工厂搬到客户市场边上去造“。这一判断,比多数同行早了5-8年,也奠定了赛轮轮胎在海外建厂维度的先发优势。
1.2 公司基本面:连续多年中国第一、跻身全球十强
经过20余年发展,赛轮轮胎已成长为中国轮胎行业的代表性企业。从公开披露数据看,公司基本面持续向好:
营收规模:2022年营收238亿元、2023年259.78亿元(同比+24.55%)、2024年营收突破300亿元、2025年达367.92亿元(同比+15.69%);2026年Q1单季营收94.61亿元,归母净利润10.56亿元。
盈利能力:2023年净利润30.91亿元(同比+132.07%),系海外项目产能爬坡与原材料成本下行共振;2024年上半年净利润21.51亿元(同比+105.77%),创同期历史新高;2025年归母净利润35.22亿元、扣非净利润34.58亿元。
销量与产能:2023年轮胎销量1.96亿条,产品已进入比亚迪、奇瑞、吉利等国内头部车企及多家国际整车厂的供应体系,产品销往全球180余个国家和地区。
品牌价值:在Brand Finance《2026全球轮胎品牌价值25强》榜单中,赛轮以12.39亿美元位列第10位,品牌价值同比+37%,连续四年蝉联中国最具价值轮胎品牌榜首。
这一规模和品牌地位的取得,本质上是赛轮”国内+海外”双轨战略的兑现,尤其是海外建厂这一核心动作的累积放大效应。
二、十年织网:从越南试水到”五国八基地”的链式布局
赛轮轮胎的全球化路径,有一条清晰可见的”四年一阶”演进节奏——2013年越南起步、2017年柬埔寨推进、2021年印尼布局、2023年墨西哥落子、2025年埃及加码。每个阶段都对应一个具体的产能扩张事件,并针对一个核心海外市场进行战略卡位。
2.1 越南站(2013-2015年):中国轮胎海外建厂的”第一枪”
2012年,赛轮集团启动越南工厂选址,在越南胡志明市附近建成首座海外生产基地。这座工厂是中国轮胎企业海外建厂的第一例,具有破冰意义。
2013年,越南半钢子午线轮胎生产线投产;2015年,全钢子午线轮胎及非公路轮胎生产线相继投产。截至2025年中,越南基地已具备规划年生产975万条全钢胎、4900万条半钢胎和13.7万吨非公路胎的产能规模,是赛轮海外最重要的利润中心。
在2023年半年报披露口径中,赛轮越南(含控股子公司)及其赛轮柬埔寨基地合计净利润7.08亿元,在公司整体净利润中占比超过七成——这是”海外建厂=海外利润”的直接实证。
2.2 柬埔寨站(2017-2025年):东南亚纵深化布局的第二落脚点
2017年前后,赛轮轮胎在柬埔寨启动第二座海外工厂建设,瞄准的是东南亚腹地的低成本制造红利+欧美关税差异化。柬埔寨基地的产能规划与越南基地形成梯次配置:越南主打半钢+全钢+非公路的复合产品线,柬埔寨聚焦乘用车胎和轻卡胎的规模化生产。
2025年12月,赛轮宣布追加1.5亿美元投资柬埔寨基地,目标到2036年末完成,可实现年净利超6,800万美元。这一增量投资既是对柬埔寨基地前期运营的肯定,也是应对美国232条款下各基地25%差异化税率的产能再平衡动作。
2.3 印尼站(2021-2025年):填补东南亚”千岛之国”产能空白
2021年,赛轮轮胎正式对外披露印尼基地规划,选址印尼中爪哇肯德尔工业园区。2024年3月,公司在投资者互动平台披露印尼项目细节:
产能规划:半钢胎300万条/年+全钢胎60万条/年+非公路轮胎3.7万吨/年;
建设周期:21个月(预计2025年底投产);
盈利预期:完全达产后预计贡献年净利润4.7亿元人民币。
印尼基地的战略意义有三:第一,填补东南亚”千岛之国”——印尼本土汽车产销量已达年产200万辆级别的本土市场空白;第二,与越南-柬埔寨形成“三国五厂”的东盟三角,辐射东南亚7亿人口市场;第三,印尼与多个发达国家签订优惠贸易协定,具备比越南更强的关税弹性。
2.4 墨西哥站(2023-2025年):抢占北美汽车产业腹地
2023年12月,赛轮轮胎发布公告,公司全资子公司赛轮新加坡与墨西哥当地企业TD签署了《合资企业协议》——双方拟在墨西哥瓜纳华托州莱昂市马拉比斯工业园成立合资公司,投资2.4亿美元建设年产600万条半钢子午线轮胎项目。合资公司赛轮新加坡出资6,120万美元占股51%、墨西哥TD出资5,880万美元占股49%。
该项目有三个关键看点:
1. 中国轮胎企业首个北美工厂,赛轮拥有董事会主席、总经理和财务总监的提名权;
2. 项目达产后正常年可实现营业收入2.19亿美元、净利润4,059万美元,税后投资回收期6.33年,净利润率18.50%;
3. 未来还考虑建设年产165万条全钢子午线轮胎项目,形成半钢+全钢复合产品线。
2025年5月29日,墨西哥基地首胎下线,跑出了赛轮海外建厂的新速度。选址墨西哥的最大战略价值,是USMCA(美墨加协定)——墨西哥制造的轮胎出口美国享受零关税,完美绕开美国对中国轮胎的”双反”和232条款关税,是赛轮卡位北美市场的关键支点。
2.5 埃及站(2025-2026年):非洲与中东市场的桥头堡
2025年8月,赛轮轮胎公告计划在埃及投资建设”年产360万条子午线轮胎项目”,投资总额2.91亿美元(约合20.91亿元人民币),项目预计实现年平均营收约1.9亿美元,实现年平均净利润3,477万美元。这是赛轮首次落子非洲。
2026年6月,赛轮再次”重仓”埃及,通过全资子公司Shams El Sherouk启动”埃及轮胎产能提升项目”。从2025年8月至2026年6月,赛轮在埃及连续三次落子,项目总规划已突破360万条+3000万条的复合产能,成为非洲大陆上规模最大的中国轮胎海外基地。
埃及的战略价值有二:一是埃及与欧盟、美国均有自由贸易或普惠制(GSP)安排;二是埃及地处苏伊士运河咽喉,可同时辐射欧洲、北非、中东三大市场,避开亚欧线的远距离物流成本。
三、产能矩阵:国内4基地+海外5基地的”双千亿”格局
截至2026年中,赛轮轮胎的全球产能矩阵已形成”国内+海外双千亿“的清晰结构——即国内+海外合计规划年产能突破3,000万条全钢胎+1亿条半钢胎+46万吨非公路胎。这一规模在国内轮胎企业中稳居首位。
3.1 国内基本盘:青岛+东营+沈阳+潍坊四基地联动
赛轮国内四大基地各有明确分工:
青岛基地为总部所在地,涵盖研发、运营和高端轮胎制造;
东营基地聚焦高性能子午线轮胎,服务国内OE配套;
沈阳基地承担东北及华北地区替换胎市场供应;
潍坊基地面向山东、河南等中原腹地的物流车队。
截至2025年中,赛轮国内规划产能为全钢胎2,180万条/年+半钢胎6,000万条/年+非公路胎33万吨/年,合计占公司全球规划产能的50%以上,是赛轮”国内基础盘+海外增长极”双轨战略中的稳定锚。
3.2 海外版图:五个国家、八座生产基地
赛轮海外”五国八基地”的分布,折射出鲜明的“市场+关税+成本”三角平衡逻辑:
1. 越南(2座基地):中国轮胎海外建厂的”母工厂”,半钢+全钢+非公路复合产品线;
2. 柬埔寨(1座):东南亚腹地的乘用车胎规模化基地;
3. 印尼(1座):2025年投产,填补东南亚最大单一市场空白;
4. 墨西哥(1座,含2-3个独立项目):USMCA零关税通道,卡位北美;
5. 埃及(1座,含3-4个独立项目):联通欧洲、非洲、中东三大市场。
从地理上看,赛轮海外基地呈现”亚太3座+北美1座+非洲/中东1座“的三角布局,与全球轮胎消费市场的重心高度吻合——欧美市场占全球轮胎销量的50%以上,而东南亚和非洲是未来10年增长最快的增量市场。
四、海外营收结构:欧美占七成,新兴市场接棒
赛轮轮胎的境外收入持续高速增长,海外占比在中国制造业中处于绝对头部:
2023年海外收入192.65亿元;
2024年海外收入238.11亿元(同比+23.60%);
2025年海外收入282.26亿元(同比+18.54%);
2024年上半年海外占比75.61%,2025年全年占比76.71%。
从结构上看,赛轮海外营收有三个关键特征:
4.1 美国市场:占海外营收约35%
按2024年上半年75.61%的海外占比、海外营业收入约177亿元推算,美国市场贡献约62亿元、占海外营收约35%。
美国市场是赛轮海外最大的利润中心,也是赛轮选择墨西哥+柬埔寨双基地绕道美国的最直接驱动。但是——特朗普2.0的232条款25%税率已落地,从2025年开始持续影响公司海外基地产能的销售结构,赛轮被迫加速向非美市场分散。
4.2 欧洲市场:墨西哥工厂启用后的新增长极
2024-2025年,公司明确指出”欧美地区销售收入占比较高”。欧洲市场是赛轮过去5年的核心增量:欧盟替换胎市场规模约300亿欧元,新能源车渗透率提升带动配套需求高增长。
2025年5月墨西哥基地首胎下线后,赛轮对欧洲市场的辐射能力进一步增强——墨欧自贸协定的零关税通道是赛轮未来3-5年的核心战略资产。
4.3 东南亚/非洲/中东:增量市场接棒
印尼基地2025年投产、埃及基地2026年产能提升后,赛轮的新兴市场营收占比将从2024年的不到15%提升至2026年后的25%以上。东南亚和非洲是未来10年全球轮胎需求增速最快的地区——东南亚年增速8-12%、非洲年增速10%以上,均远高于欧美3-5%的存量市场增速。
从客户结构看,赛轮已进入比亚迪、奇瑞、吉利等中国车企出海项目的本地供应链,随着中国新能源车出海项目的密集落地,赛轮的”跟随中国车企出海”+”独立开拓欧美替换胎市场”双轨战略将进一步放大。
五、技术与品牌护城河:从代工到”液体黄金”的自主材料
赛轮轮胎能在全球轮胎十强中站稳脚跟,根本支撑是材料技术+品牌建设的双重护城河。在不少中国轮胎企业仍以代工、贴牌为主的格局下,赛轮已经走出了”自主材料+自主品牌”的差异化路径。
5.1 “液体黄金”技术:打破欧美百年材料垄断
2024年前后,赛轮集团联合益阳橡机、青岛科技大学等机构,完成了被誉为“第四代轮胎材料革命”的液体黄金(液相混炼)技术产业化。
液体黄金技术的核心,是将传统固态混炼工艺升级为液相混炼,使橡胶与填料的分散度提升3-5倍,从而同时实现滚阻降低、抗湿滑提升、耐磨性提升这三个原本相互矛盾的性能指标。这一技术直接打破米其林、固特异、普利司通等欧美日百年企业的核心材料垄断。
赛轮基于该技术推出的”液体黄金”系列轮胎,获得欧盟标签最高等级A级认证,被多家国际权威媒体评价为“中国轮胎第一次在材料层面与米其林掰手腕”。
5.2 非公路轮胎:出海第二增长极
除OE配套替换胎外,赛轮在非公路轮胎(OTR)领域已经形成行业领先的差异化布局。非公路轮胎应用于采矿、港口、工程机械等领域,毛利率显著高于普通轮胎(行业平均毛利率35%-45%)。
2025年中报披露,赛轮海外非公路胎产能规划达13.7万吨/年,叠加新增订单的产能扩张,赛轮在该细分赛道已经成为全球前五的供应商,”非公路轮胎”成为继乘用车胎后的第二个增长极。
5.3 品牌价值12.39亿美元:全球化反哺品牌
在Brand Finance《2026全球轮胎品牌价值25强》报告中,赛轮以12.39亿美元的品牌价值位列全球第10,同比+37%,连续四年蝉联中国最具价值轮胎品牌榜首。2026年6月,赛轮再次入选”中国品牌500强”,品牌国际化进入快车道。
品牌价值的持续提升,反过来又增强了赛轮在海外渠道议价能力、终端定价权和OEM配套资格获取——形成”全球化销售→品牌价值提升→渠道与配套反哺→全球化深化“的正循环。
六、贸易壁垒下的本土化策略:USMCA+东南亚+非洲三轮驱动
赛轮的全球化能跑通,关键是对全球贸易壁垒的精准拆解和差异化应对。具体来说,赛轮针对每个目标市场都有一套量身定制的本地化策略。
6.1 北美市场:USMCA框架下的墨西哥战略
美国是赛轮海外营收的最大单一市场,但同时也是贸易壁垒最高的地区。赛轮的对策是“卡位墨西哥”——通过墨美自贸区零关税通道绕道进入。
2025年5月墨西哥基地首胎下线后,赛轮开始具备年产600万条半钢+165万条全钢的对美出口能力,直接绕开双反和232条款。赛轮新加坡与墨西哥TD的合资模式,既保证了当地身份的合规性,又通过持股51%确保了赛轮对生产、供应链和销售的核心控制权。
6.2 欧洲市场:欧洲标签法规倒逼技术升级
欧盟自2012年起实施轮胎标签法规——对轮胎的滚动阻力、湿抓地力、噪声进行强制分级,直接淘汰低端产能。赛轮的”液体黄金”系列获得最高等级A级认证,在欧洲市场获得溢价空间。
2024年-2025年,赛轮借助越南基地+印尼基地+欧盟REACH法规注册的多重布局,在欧洲市场的占有率持续提升,逐步成为Stellantis、雷诺等欧洲整车厂的供应商。
6.3 东南亚市场:本土化深耕+IDN互联
赛轮在越南、柬埔寨、印尼的”三国五厂”布局,本质上是“三角互联、产能梯次配置”的制造网络:越南主打复合产品+最大产能,柬埔寨聚焦标准化规模制造,印尼聚焦本土市场+区域内贸易。
印尼基地2024年项目落地后,赛轮在印尼本土的轮胎市场已进入主流品牌阵营,服务于丰田、本田、铃木等日系车企在印尼的组装厂配套。
6.4 非洲市场:埃及的”门户国家”卡位
赛轮选择埃及作为非洲跳板,看中的不仅是埃及的区位——苏伊士运河、欧非贸易协定、美国普惠制(GSP)、中东物流枢纽,而是“用非洲国家身份进入欧美”的差异化卡位。
2026年6月加码埃及后,赛轮将以埃及为基地,覆盖北非、东非、中东、欧洲南部等市场,与墨西哥形成”北美+欧洲-非洲“的全球双枢纽。
七、结语:链式出海的赛轮方法论
从2013年越南第一座工厂首胎下线,到2025年墨西哥基地首胎下线、2026年埃及基地连续加码,赛轮用13年走完了”从国内龙头到全球十强”的全程。这条出海路径之所以值得关注,是因为它与中国制造业过去20年的两种主流打法都不太一样:
第一种是”产品出海”。依靠中国制造的性价比,把成品卖到全球。中策橡胶、玲珑轮胎、贵州轮胎早期都属于这一派,优点是资本投入小、风险可控,缺点是贸易壁垒一调,毛利率就崩。
第二种是”激进式产能出海”。一次投入几十亿美元,试图一次性建成全球版图。部分车企、电厂、矿业企业属于这一派,优点是速度快,但缺点是单点失败风险高。
赛轮走的是第三条路——”链式出海”:
1. 节奏上”四年一阶”。2013年越南→2017年柬埔寨→2021年印尼→2023年墨西哥→2025年埃及。每个新基地都建立在前一个基地稳定运营+利润转正的基础上,形成“运营反哺扩张”的滚动循环。
2. 产品上”复合布局”。每个基地都不是单一产品线——越南半钢+全钢+非公路三栖,柬埔寨半钢规模制造,印尼半钢+全钢+非公路复合,墨西哥半钢+全钢,从单一产品线到”一国多产品”的进阶路径清晰。
3. 战略上”贸易框架绑定”。每个基地都对应至少一个区域贸易协定——越南-东盟自贸区、墨西哥-USMCA、埃及-欧盟联系国协定、印尼-东盟自贸区+普惠制,形成“贸易协定网络”的市场覆盖策略。
4. 财务上”海外贡献70%以上净利润”。2023年上半年赛轮越南+柬埔寨合计净利润7.08亿元、占公司整体净利润超过七成。2025年海外收入占比76.71%、2024年上半年占75.61%、2025年占76.71%——海外已从”增长极”演变为”主引擎”。
从某种意义上说,赛轮的13年,是中国轮胎行业从”成本优势出海”走向”产业链能力出海”的一个压缩样本。它的方法论——节奏化建厂+复合化产品+贸易协定绑定+海外深度本地化——对正在或计划出海的中国制造业企业,尤其是资本密集型、技术密集型的轮胎、家电、新能源、汽车零部件、机械装备等赛道,具有可复制的参考价值。
当”中国制造”的标签正在被全球供应链重构重新定义,赛轮用”5国8基地+76.71%海外占比+全球轮胎十强+12.39亿美元品牌价值”这一组数字证明:真正的全球化,不是把工厂搬到海外去,而是把产业链嵌入到全球贸易框架的每一条动脉里。
参考文献 / 数据来源
- 赛轮轮胎(601058.SH),《2025年年度报告全文》,2026年4月26日披露,上海证券交易所。
- 赛轮轮胎,《2024年年度报告全文》,2025年4月29日披露。
- 赛轮轮胎,《2023年年度报告全文》,2024年4月披露。
- 赛轮轮胎,2024年8月22日《2024年半年度报告》——营收151.54亿元、净利润21.51亿元。
- 赛轮轮胎,2024年8月14日公告——埃及360万条子午轮胎项目2.91亿美元投资计划。
- 赛轮轮胎,2026年6月公告——埃及轮胎产能提升项目及新增近3000万条产能计划。
- 赛轮轮胎,2023年12月16日公告——墨西哥合资企业协议 600万条半钢子午胎项目2.4亿美元投资。
- 赛轮轮胎,2025年5月投资者集体接待日——墨西哥工厂2025年5月首胎下线。
- 赛轮轮胎,2025年12月公告——柬埔寨基地1.5亿美元追加投资计划。
- Brand Finance,《2026全球轮胎品牌价值25强》报告,2026年5月发布。
- 米其林(Michelin),《2024年全球轮胎市场报告》——全球汽车轮胎市场销量约18.56亿条。
- 中银证券,2025年12月24日——首次覆盖”买入”评级研报。
- 搜狐财经、雪球、上海证券报、蓝鲸新闻、东方财富等公开报道,2024年-2026年。
- 数智化转型网,”2026年7月轮胎行业全球化观察”系列整理,公开渠道汇编。
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