医药出海的四条路线，以及四个暗礁——出海背景

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内卷加剧，医药企业到海外寻找新机会

2024年1月，国产医疗器械“一哥”迈瑞医疗以66.5亿元收购心脏电生理惠泰医疗控制权，背后正是出海的考量，虽然国内的心内器械市场被集采覆盖，但迈瑞医疗则指出，全球心血管市场规模仍然达到560亿美元。

迈瑞的这笔收购，拉开了国内医疗企业出海的决心。背后的逻辑不难理解：

一、更广阔的市场之下，营收空间更大

先从一组财务数据更直观地理解。财报显示，2023年，迈瑞医疗的境外营收达到135.5亿元，同比增长15.83%，占总营收近40%；联影医疗的境外营收为16.78亿元，同比增长54.72%。另外乐普医疗也在年报中表示，国际化已是其发展战略中的重要一环，已实现243项医疗器械产品的欧盟CE认证。

据Frost&Sullivan统计，2022—2030年中国在全球医药市场中的占比仅保持在17%左右，未来有很大的提升空间。国元证券指出，从国际医药巨头的成长历史来看，进军全球市场是必经之路，国际市场是支撑企业做大的必要基础。从本质看，出海战略对于国内一众药企而言，从营收上是具备吸引力的。

二、产品内卷加大国内市场的竞争

自2016年起，我国创新药研发步入快车道，成为全球医药行业的新生力量。在大量资金的进入后，创新药行业快速步入了发展的高速期，硬币的B面，是更加激烈的行业竞争。一个非常典型的现象就是医药研发的同质化。

极目生物创始人兼CEO胡海迪以自己所在的眼科赛道举例靶点扎堆的现象。“调查一下有多少个临床试验在眼科方面是做Anti-VEGF（抗VEGF抗体），答案是在60%以上，等于每十个临床试验里面就有六个在做。”

中国药促会曾经做过一份调研：在全球前十大热门靶点中，全球在研药物的研发数量占比为22%，而在中国这一比例高达47%。

中国药物研发创新存在盲目的一窝蜂现象，药物靶点和适应症高度集中。这样重复研究造成的影响已经开始显现出来，国内企业大量低水平重复建设、创新赛道拥挤，导致要素价格大幅上涨。资本泡沫严重、非理性追捧，使得大批Biotech公司被裹挟在行业大潮之中，缺乏对公司发展战略、如何提升核心竞争力的深度思考，最终结果是药企和资本均无法获得预期的回报。