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一、医药生物行业逻辑梳理
生命科研服务国产龙头，有望受益于进口替代+并购重组。政策加码科研投入，企业端研发投入力度有望触底回升，“科学技术进步法”等政策利好国产厂家进口替代。此外，2024年证监会发布“新国九条”，推动企业并购重组，利好已经上市且有资本积累的龙头企业，通过并购重组提升自身市场份额。
“全链条支持创新药”政策春风，加速创新药商业化。国家深化卫生体制改革政策提到要制定支持创新药发展的制度，国内多地已对创新药研发及商业化制定扶持政策，未来国产创新药IND、开展的临床试验、NDA和上市的数量以及出海有望迎来新的高潮，此外，创新药海外市场获批及BD项目落地成绩显著。
老龄化背景下家用器械需求提升，设备更新迭代助力远端设备采购回暖。①老龄化进程加速，家庭健康器械需求加速增长，根据华经产业研究院数据，预计2025年家用医疗设备市场将达到3500亿元；②国债支持医疗设备更新迭代，随着政策逐步落地，2025年院端设备采购有望回暖。
海外市场去库存结束+部分产品集采放量，医疗耗材行业或迎拐点。①低值耗材海外去库存结束，2024年迎来业绩拐点，2025年有望恢复常态化增长；②人工骨集采落地，降价后市场渗透率有望不断提升，2025年或将迎来放量增长。数字化转型网www.szhzxw.cn
中药板块高基数已消化，看好补库存及国企改革催化。国药系2025年迎“十四五”收官战，改革或进一步深化，此外，中药企业2024年经历了行业性下降，2025年或将迎来补库存周期。
医药商业加速整合器械商业，医保局预付款政策或将改善现金流。医药商业行业受高基数影响，增速下降，2025年有望修复。此外，预付金制度执行，或将改善企业现金流情况，流通平台龙头企业器械业务叠加CSO代理新业务，或加速增长。
二、医药生物行业重点标的
迈瑞医疗：公司是中国领先的高科技医疗设备研发制造厂商。1991 年成立于深圳，产品覆盖生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大领域，如监护仪、超声诊断设备等。在国内市场占据重要地位，同时广泛出口至全球多个国家和地区，凭借持续的技术创新、严格的质量管控及完善的服务体系，成为国际知名的医疗设备企业，致力于为全球医疗健康事业提供优质解决方案，提升人类健康水平。
药明康德：公司是全球领先的生命科学研发服务平台，2000年成立于江苏无锡。通过“CRDMO”和“CTDMO”业务模式，提供涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研发等一体化、端到端的新药研发和生产服务。在全球设有运营基地，拥有强大研发能力与丰富行业经验，客户众多。其愿景是成为全球医药健康产业的顶尖能力和技术平台，让天下没有难做的药、难治的病。
康龙化成：公司成立于2004年，是国际领先的生命科学研发服务企业。业务涵盖实验室服务、CMC（小分子CDMO）服务、临床研究服务、大分子和细胞与基因治疗服务四大板块。经过多年发展，已成为全球领先的药物发现和临床前研究CXO龙头，搭建了全流程、一体化、国际化的研发服务平台，在中国、美国、英国均有运营实体，服务客户超过2000家，助力全球药物创新。数字化转型网www.szhzxw.cn
鱼跃医疗：公司是A股唯一国有控股长视频新媒体公司，有国资背景及优秀管理层，内容制作团队经验丰富，能持续产出优质内容，如《乘风破浪的姐姐》等，带动用户及会员增长。台网一体模式具备制作及招商优势，可控制成本，且长视频行业步入存量竞争，内容为王，公司综艺龙头地位稳固，剧集短板也在补齐。此外，公司创新业务如小芒电商、mcity等逐渐变现，未来有望成新增长曲线。
益丰药房：公司是全国大型药品零售连锁企业，2001年起步于湖南，2015年在沪市主板上市。业务涵盖医药零售、批发、中药饮片生产销售等。在全国多地拥有超14000家连锁药店，提供各类药品、保健品等销售及专业药学服务。公司秉承“一切以顾客价值为导向”理念，通过精细化、数字化运营管理，积极拓展线上业务与健康服务领域，致力于成为值得信赖的药房，是中国大健康行业的领军者之一。
恩华药业：公司是科工贸一体的医药企业，国家精神类药品定点生产单位。主要从事中枢神经系统药物的开发、生产和销售，产品涵盖麻醉类、精神类和神经类。拥有国家级企业技术中心等科研平台，研发实力强劲，是国内中枢神经领域药物品种最多、品规最全的企业，在该领域市场竞争力突出。
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