汽车零部件行业出海企业：上海航天汽车机电股份有限公司

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一、上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）企业简介

上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）位于上海市闵行区（注册于自贸区），第一大股东为上海航天技术研究院，实际控制人为中国航天科技集团有限公司，央企，成立于1998年，1998年主板上市。

上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）主营光伏产业和汽车热系统产业两大产业，其中光伏产业主营业务收入比汽车热系统产业略高，两大产业占比分别为59%和41%。汽车热系统业务主要为开发和生产热交换器、发动机冷却模块、空调箱及其控制器、压缩机等。

目前上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）在全球拥有13家工厂，4个研发中心，2000余名员工，产业布局覆盖中国、韩国、东南亚、欧洲及美洲，上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）的主要客户包括宝马、大众、通用、上汽集团、Stellantis（标致雪铁龙和菲亚特克莱斯勒）、比亚迪等，2023年全年获得比亚迪、上汽通用、Stellantis等客户订单共计47.75亿元人民币。

上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）主营业务收入区域分布情况（单位：万元）

从笔者整理该公司公开披露信息材料所知：上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）境外收入主要来源于收购的ESTRA（爱斯达克）和新设的两家境外子公司航天光伏（土耳其）股份有限公司、埃斯创汽车系统卢森堡有限公司，三家公司2023年营收分别为20.9亿、20.4亿和4.2亿。

二、上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）的出海方式：从合资到并购、再并购

上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）原主营光伏产业，汽车零部件行业虽有所涉及，但年销售约2.5亿，不及光伏行业收入的10%。

2016年，上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）开启海外收购，通过行使优先认购权，以9900万美元收购德尔福新加坡持有的上海德尔福汽车空调系统有限公司（现已更名为“爱斯达克”）50%股权，并于2016年3月就顺利完成股权交割。交易完成后，航天机电持有爱斯达克的股权由 37.5%上升至 87.5%，并纳入公司合并报表范围，上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）在汽车零配件方面的业务收入增加超过15亿。

早在1998年，航天机电的子公司上海汽车空调器厂与美国德尔福汽车系统中国公司（通用汽车公司的全资子公司）就共同出资组建了上海德尔福汽车空调系统有限公司，合资项目的主要内容是保持上海汽车空调器厂现有的汽车空调器的品种和生产能力,利用现有的生产技术和将作许可的产品技术,继续开发中高级轿车空调器装置和其他新的产品。

当时，美国通用汽车公司与上海汽车工业总公司已在上海投资建设别克轿车的生产厂,该车的空调装置由德尔福汽车系统部门提供。通用汽车公司为了使别克汽车在中国具有竞争力,要求德尔福公司在中国寻找一个具备配套条件的合作伙伴,或建立独资的生产企业,为上海别克轿车配套空调装置,并进一步开发中国市场。

鉴于建立独资生产企业必将成为公司的主要竞争对手,于是航天机电公司决定积极争取前一种结果,由上海汽空与德尔福公司合资,从根本上确立本公司与上海别克轿车配套关系,为开拓中高级轿车市场打开了突破口。经过详细考察，德尔福公司认为上海汽空是理想的合作伙伴,就此，双方建立了合资关系,并成为上海别克轿车配套单位，所以合资公司组建时就增加了上海别克轿车空调器装置项目。

2016年，上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）除了收购爱斯达克50%股权外，还推进收购韩国汽车零配件专业公司 erae Automotive Systems Co., Ltd.旗下的汽车热交换系统业务，目的是让公司已有汽配业务形成优势互补、通过业务整合实现协同效应，拓展公司相关业务的全球布局，使公司具有全球性的热交换系统业务平台。

2018年，上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）完成对上述erae Auto公司70%股权的并购。公司将下属汽车热系统产业全球品牌统一为ESTRA（埃斯创）。

目前，上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）在中国、韩国、泰国、印度、欧洲及美洲等国家和地区拥有13个工厂、4个研发中心，成为全球汽车热交换系统主要供应商之一。

2018年，上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）汽车零配件收入达43.46亿，为光伏行业收入的2.26倍，境外收入34.4亿。

2018年，上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）汽车零配件收入达43.46亿，为光伏行业收入的2.26倍，境外收入34.4亿。

2015年-2023年上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）盈利情况（单位：万元）

2019年，受2019年汽车行业整体处于低位运行及公司主要客户整车产销不断下跌的影响，公司聚焦的汽车热系统业务销售出现较大下滑，公司对收购 SDAAC 和 ESTRA Auto 的股权所形成的商誉进行了全额计提减值准备（3.6亿）。

2020年、2021年汽车热系统业务仍出现亏损，主要为韩国区域业务受海外疫情反复且未见明朗导致的海外需求锐减，卢森堡公司在2021年仍处于初创期，持续研发投入也使得公司为亏损状态。公司出售上海新光汽车电器有限公司80%股权实现投资收益3.43亿，才使得2020年、2021年净利润扭亏为盈。

2022年、2023年，汽车热系统业务亏损持续增大。

近期，上海航天汽车机电股份有限公司（股票代码：600151）最新公告显示，卢森堡公司股权已经完成转让交割，该公司将不在上市公司合并范围内。

2024年上半年，公司实现营收30.8亿，同比减少37.78%，净利润-3917万，上年同期4298.63万。

截止2024年9月25日，航天机电的收盘价为5.74元/股，市值82.33亿元，市盈率-16.58。

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