新宏观范式和产业趋势如何影响企业出海-数智化转型网szhzxw.cn

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从总体上看，我国企业出海加速，企业出海本质是“大盘成长”或“大盘再成长”逻辑，具备国际竞争力的龙头企业定价需求侧扩容，从原有国内市场空间延展至全球市场过程中，可能带来重估，并成为未来投资的核心逻辑之一。企业出海的过程也伴随着产业升级的过程，伟大的企业往往诞生于变局中。如日本本国经济虽然经历增速放缓的三十年，但与此同时企业加速出海，构成企业收入增长重要支撑，至2022年日本上市公司海外业务收入已达总营收约50%，以制造、消费行业为代表，日本诞生了如索尼、本田、日立、三菱等全球知名企业，并实现了产业的高端升级。从股价表现上看，海外收入占比较高的企业股价上行幅度明显领先，“十倍股”多诞生于出海企业中。数字化转型网www.szhzxw.cn

分情况来看：

情况1：国内增量有限/产能充裕，去海外寻找增量——产能充裕行业短期难度加剧；传统产业把握需求侧结构变迁或产业趋势机遇；新兴产业存在资本重布局、与海外主体共谋发展等多重机遇

（1）对于产能充裕行业而言，行业去产能（事实上进程可能也相对缓慢）不一定能对冲海外加产能，短期去产能难度加剧。

短期看内外部因素制约去产能进程。从总量意义上看，我国制造业增加值占全球约30%，全球化变局下部分行业产能过剩问题不可避免，且为增加全球竞争力我国相关产业需进一步向全球市场迈进并新建产能；从具体产业来看，新兴制造业普遍产能充裕，但其存在规模效应和产业扶持，且我国处于经济结构转型期更意味着需要进一步发展战略新兴产业。因此我们认为从双重意义上看，相关产业去产能进程缓慢。

但我们需要辩证看待部分行业产能过剩问题。除了上文提到的产能过剩有可能带来效率提升和创新，进而从需求侧推动供需重新匹配以外，产能过剩意味着一定程度的冗余，从而有能力支持多线路创新。根据中金研究院在《规模效应和绿色转型的新供给经济学》中的论述，中国的大国规模有助于尽可能避免供给侧政策选错技术路径的风险，因为足够大的市场空间能够容纳足够多的技术路线相互竞争。

（2）传统产业出海核心在于谋求市占率增长，全球需求下行背景下增量有限，更多在于把握需求端结构变迁或新产业趋势带来的机遇。

我们认为高通胀时代下的消费精细化、局部地区的消费升级，以及产业链转移带来的新兴需求都有望形成机遇，以消费类为例，升级看品牌出海、精细看性价比出海。例如我们一般将东南亚等发展中国家视为生产国或资源国，但并不太看重其需求层面的涵义。但在欧美经济体增速放缓、东南亚受益于产业链转移趋势加速发展等宏观背景下，需求端的结构变迁或有望带来新机遇，既包括全球范围的消费精细化，也存在局部的消费升级，如以名创优品、高速吹风机为代表的性价比出海，以及以海尔智家、石头科技等品牌为代表的品牌出海趋势值得关注。此外，产业链转移和美国再工业化也意味着对于工程机械、建材等产品需求有望上升，带动我国相关产业出海。

新产业趋势同时带来替代和增量效应，有利于我国相关产业渗透率加速。叉车锂电化为典型案例，近年来我国叉车出口高增，2023年累计出口68.3亿美元，同比增长23%，电动叉车占比过半，受益于锂电电车的优势表现和国产厂商的技术积累，锂电成为电动叉车出口主力。展望未来，需求端海外市场铅酸叉车存量较大，锂电换铅酸的更换需求未来将成为行业趋势，供给端国产叉车具备供应链优势且深耕锂电技术，叠加国内龙头主动布局全球，我国叉车通过锂电化趋势不断提高市场份额逻辑具备高确定性。

但新产业趋势可能也意味着对既有优势的挑战，需注重把握新产业趋势，巩固既有优势。以彩电行业为例，面板占彩电生产成本约75%，为彩电产业核心竞争力。2010年代，我国在面板行业实现对韩国的反超，洛图科技数据显示，截至2023年上半年，中国大陆面板LCD产能占全球面板总产能的比重已达70%。事实上，全球面板行业至今共经历美国→日本→韩国→中国的三轮变迁历史，每一轮产业变迁都对应面板周期低谷和相应国家对面板行业的大规模投入。但未来OLED电视或渐成主流，Omdia预测2020-2030年电视用OLED面积CAGR为10%，mini-LED、激光电视等也在持续发展。根据TrendForce，2023H1我国在全球OLED 面板产能中占比43.7%，韩国为54.9%，我国厂商在OLED领域当前尚不具备绝对领先优势，且从产能布局看中韩厂商均有计划布局更高世代产线。这意味着我国需要及时跟进OLED等相关技术发展并确立领先优势。数字化转型网www.szhzxw.cn

（3）对于国内渗透率有限、需要去海外寻找增量的新兴行业而言，存在与海外主体共谋发展、资本重布局等多重机遇。

新兴产业出海虽然也面临竞争，但在“做大蛋糕”而非“分蛋糕”的增量逻辑下，增长而非竞争为主导逻辑。如新能源车产业，在增量仍足够大的情况下各方愿意通力合作“做大蛋糕”，分配尚未成为根本问题，泰国新能源车产业链发展是典型案例。泰国政府要求40%的零件和加工产值来源于本地，但可以允许外资全资控股，形成了本土、我国、日美等厂商共同参与分工制造的格局，促成泰国新能源车产业链蓬勃发展，根据泰国汽车协会数据显示，2022年泰国电动车产量达9.3万辆，同比增37.9%[8]。同时，泰国本土、中资、外资企业也共同加入充电桩和充电站的建设。

新兴产业初期发展难以依赖单一或少数企业完成，出海也意味着与海外主体共谋发展的机遇。除了如新能源车等重点产业发展初期，重投入、配套设施要求多等促使各国从政府等企业都必需加入这一产业发展，部分轻资产、消费类行业发展初期同样需要各方通力合作，达成市场布局和消费者教育工作。例如扫地机器人本质上意味着家庭扫拖需求的自动化替代，对于消费者而言认知教育成为关键，这意味着各方必需通过多方式全方位营销、多渠道布局等方式，共同进行消费者教育，而这显然并非单一企业力所能及。

此外，全球产业链重塑下存在资本和产业重布局，对于新兴行业而言有利于初期融资和实现产业快速发展。全球产业链转移伴随着FDI的投向变化，越南作为产业链转移主要目的地之一，2018-2022年年平均FDI流量约179亿美元，较2013-2017年年平均值高43%，FDI的涌入有利于当地产业利用外资取得高速发展。与此同时，中东资本也在全球广泛投资能源和新兴科技产业，我国新能源车、科技、医疗等多行业去年以来频繁获得中东资本加持。数字化转型网www.szhzxw.cn

情况2：供应链出海——出海同时寻求增量

如上文所述，我国供应链厂商出海为承接当地订单或更快速响应需求方诉求，主动前往生产地或销售地投资建厂的情况。对于跟随型供应链企业而言，我们认为在获得苹果、特斯拉等主要需求方带来的可观营收和利润弹性的确定性基础上，也有望利用本土优势，进一步寻求新订单新增量。

汽车零部件出海是当前供应链出海的典型案例。2017年特斯拉设立上海工厂，促使中国本土供应链加入特斯拉产业链，截至2022年8月，上海超级工厂的零部件本地化率已经实现95%，并带动本地零部件企业不断实现技术革新。2023年3月，马斯克宣布将在墨西哥建设超级工厂，并规划投资100亿美元、规划年产能200万辆，有望在1.5年后投产。我国爱柯迪、银轮股份等特斯拉供应链企业宣布新设立或者扩建墨西哥工厂，以承接特斯拉墨西哥工厂订单，考虑到特斯拉墨西哥工厂规划产能约为上海工厂的 2倍，我们认为若中国企业能够顺利承接订单，且效益与国内持平，则有望带来相当可观的营收和利润弹性[9]，后续也有望在积累当地生产、运营经验后，进一步拓展客户范围。数字化转型网www.szhzxw.cn

情况3：商业模式出海——从“学习”到“本土化运营”到“全球化”，未来机遇广阔，且电商出海有望带动供应商出海和品牌化

我国在商业模式应用领域的领先优势、轻资产出海的产业性质，使得我国在商业模式出海上进展迅速。游戏出海是我国商业模式出海的多模式、强运营的典型案例，其中有几种典型模式：一是以腾讯、网易等传统大厂为代表，广铺产品线并为海外市场推出本地适配化版本，或针对海外市场进行产品立项，换言之海外市场主要定位为在稳固国内市场外寻求增量；二是以莉莉丝、智明星通、FunPlus、沐瞳科技等厂商为代表的主攻海外型公司，一般会瞄准SLG等海外偏好的产品赛道，或选择东南亚等相对蓝海市场，通过纯定制化产品设计和强本地化运营，实现海外市场攻占；三是米哈游等新兴企业，通过强产品力和全球普适化产品设计，实现全球化运作。

商业模式出海天生具备全球化基因，未来有望进一步加速。商业模式出海意味着低出海边际成本，同样的产品基本仅需本地化适配和运营即可获得全球收益。近年来席卷全球的TikTok、Temu本质即为海外版抖音和拼多多，成熟的商业模式和技术及运营能力，叠加深耕本土化运营，出海表现亮眼；而像原神等游戏产品，产品本身的全球化属性和高产品力，在海外本土化运营的加码下，为全球消费者所喜爱，后续版本迭代意味着仅需付出和仅在国内运营同样的生产成本（加上较低的边际当地运营和适配化成本），即可获得全球收入回报。此外，Shein虽然诞生于我国本土，但背靠我国服装制造业优势，逐步形成“供应链+流量+性价比产品”高护城河，并成长为全球跨境快时尚电商平台。数字化转型网www.szhzxw.cn

电商出海也有望带动供应商出海和品牌化。安克创新最初依赖亚马逊渠道，凭借高品质和性价比优势获取市场份额，逐步培育全球领先品牌。当前，在我国跨境电商加速崛起的背景下，中国电商的运营能力、快递物流运营效率等全球领先，有望帮助广大国内代工厂走向品牌化。2022年9月拼多多宣布正式启动“2022多多出海扶持计划”，宣布“将投入百亿资源包，首期打造100个出海品牌，扶持10000家制造企业直连海外市场”，对出海企业采取“0保证金入驻”及“0佣金”的优惠政策，提供国内外仓储、跨境物流以及售后服务，以及提供“一体化出海解决方案”等多项扶持举措，我们认为未来有望浮现更多类似企业。

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