在江苏无锡，有一家创立于2002年的轮胎企业，用二十多年时间把”千里马”品牌铺到美国、巴西、东南亚的公路上。它的柬埔寨西哈努克港工厂是西港特区最大的单体投资项目，2025年5月第1000万条轮胎下线时被柬埔寨政府致信感谢；它的泰国工厂半钢胎一期+二期日产能已突破2.7万条，2025年全年营业收入84.97亿元、同比增长22.11%。这家企业就是通用股份（601500.SH），红豆集团旗下、2025年完成混改被苏豪控股入主的轮胎上市公司，中国轮胎”东南亚双基地”模式的核心代表。
数智化转型网注意到，在赛轮、玲珑、森麒麟等同行纷纷把工厂搬到越南、泰国、柬埔寨、墨西哥的浪潮中，通用股份走出了一条与众不同的路径——它背靠红豆集团主导开发的西哈努克港经济特区，把柬埔寨基地做成”特区里的特区”，借助柬埔寨对美出口零双反税率的政策窗口和东南亚天然橡胶产区的原料优势，在欧美贸易壁垒层层加码的背景下完成海外产能的”卡位”。本文试图拆解这家”二线轮胎厂”如何从国内一家中等规模轮胎商，蜕变为营收近百亿、海外双基地满产的全球化玩家。
一、品牌突围：从红豆集团旗下到混改引入苏豪控股
通用股份的全球化故事，要先从它的”母体”讲起。2002年，通用股份的前身在江苏无锡成立，最初是红豆集团旗下的一个轮胎业务单元，主打”千里马”这一高端轮胎品牌。在中国轮胎行业以山东玲珑、青岛双星、贵州轮胎等老牌厂商为主的格局里，通用股份长期处于”第二梯队”，但红豆集团的多元化资源——服装、橡胶、地产、海外园区——给它提供了差异化的突围路径。
红豆集团旗下的西哈努克港经济特区，是中柬两国”一带一路”合作的标志性园区，从2007年开始开发，截至2025年已吸引180余家中外资企业入驻，年进出口总额突破30亿美元，是柬埔寨规模最大的境外经贸合作区。通用股份把这个”特区”作为出海的第一站，2018年4月19日发布公告，拟投资不超过3亿美元在柬埔寨西哈努克港新建海外轮胎生产基地，规划年产100万条全钢子午胎+600万条半钢子午胎。一年后调整为500万条半钢+90万条全钢，总投资约19亿元人民币，2023年5月22日正式开业，柬埔寨首相洪森与中国驻柬大使王文天亲自出席剪彩。
2025年，通用股份完成成立以来的最大一次股权变动——通过定向增发引入江苏省属国资苏豪控股，后者以受让24.50%股权的方式成为公司控股股东。这一混改在三个方面深刻影响了通用股份的全球化战略：第一，国有资本背书让海外项目融资能力大幅提升，柬埔寨二期14.95亿元投资得以快速推进；第二，苏豪控股的进出口贸易资源与海外营销网络，与通用股份形成”产能+渠道”协同；第三，混改后通用股份被定位为江苏省属海外制造业资产平台，为后续”海外第三基地”选址埋下伏笔。
二、产能扎根：泰国+柬埔寨”双基地”对冲美国双反
如果说品牌是通用股份打入海外市场的”敲门砖”，那么双基地产能则是它穿越关税壁垒的”护城河”。从2018年柬埔寨项目奠基开始，通用股份用了7年时间构建起”泰国+柬埔寨”的东南亚双基地网络，2025年又启动海外第三生产基地的选址调研。这套体系在2024-2025年欧美对华轮胎双反税率持续提高的政策窗口中，发挥了关键作用。
（一）柬埔寨基地：西港特区最大单体项目+对美零双反
柬埔寨基地是通用股份”东南亚双基地”的核心。2023年5月一期项目开业后，产能快速跨越——2025年5月，柬埔寨基地正式达成第1000万条轮胎下线，成为西哈努克港经济特区内的标杆企业，被柬埔寨政府官方致信感谢，授予”重点出口企业+纳税大户”称号。
2024年1月，柬埔寨二期项目开工建设，总投资14.95亿元，产能规模为年产350万条半钢子午胎+75万条全钢子午胎。2024年8月28日二期项目首胎下线，2025年全面达产。届时通用股份柬埔寨基地将具备年产850万条半钢胎+165万条全钢胎的合计产能。**数智化转型网 www.szhzxw.cn** 注意到，这一布局的战略价值在于：柬埔寨对美轮胎出口”双反税率为零”，与越南、泰国相比是更晚被欧美双反覆盖的产能空白地——2025年欧盟对中国轮胎启动新一轮反补贴调查，柬埔寨基地的政策红利更加凸显。
（二）泰国基地：双反豁免+天然橡胶原产地优势
泰国是通用股份最早布局的海外基地，目前已成为公司半钢胎产能的核心。泰国基地一期+二期合计日产能已突破2.7万条，2025年实现满产满销，是公司应对美国对泰国轮胎反倾销的”安全港”。泰国二期项目预计2026年完成建设，将进一步释放半钢胎产能。
泰国基地的另一大优势是天然橡胶原料——东南亚是全球天然橡胶主产区，泰国年产量约450万吨、占全球总产量的35%。通用股份泰国基地可实现”原产地采购+本地制造+本地出口”全链条把控，相较于从中国进口天然橡胶再加工出口的传统模式，每吨原料成本可降低10%-15%，毛利率优势显著。
（三）海外第三基地：2025年12月启动选址
2025年12月2日，通用股份在2025年三季度业绩说明会上明确表示，公司已正式开展海外第三生产基地的选址调研工作。备选区域集中在东南亚和北非——印尼、马来西亚、摩洛哥、埃及都在评估范围内。这一布局的背景是：随着全球贸易壁垒持续升级，单一区域双基地的风险逐渐显现，”全球多点布局”成为头部轮胎企业的共同选择。
对通用股份而言，第三基地的选址不仅关乎产能扩张，更关乎”客户结构升级”——目前公司主要服务于替换胎市场的中小经销商，未来若想打入OE原配胎供应链（北美整车厂OE配套），必须有更靠近客户的多点产能支撑。
三、项目攻坚：从19亿到14.95亿的中国轮胎”硬工程”
把工厂从图纸变成流水线，通用股份用7年时间证明：中国轮胎企业的海外”建厂能力”已经从”组装车间”升级到”全工序制造+本地化人才+产业链协同”的体系化能力。
（一）柬埔寨一期：18个月建设的500万条产能
柬埔寨一期项目从2018年4月公告、2019年1月27日奠基、2023年5月22日开业，建设周期横跨疫情，前后历时4年多。厂区总用地面积近18万平方米、总建筑面积超过20万平方米，规划年产500万条半钢子午胎+90万条全钢子午胎，配套建设炼胶车间、轮胎生产车间、制冷站等多个厂房，全面投产后预计年耗用天然橡胶约3万吨、创造1600个就业岗位、年新增销售3.5亿美元。
项目从动工到投产过程中，通用股份解决了多个”中资海外建厂”的典型难题：柬埔寨本地缺乏熟练轮胎产业工人，公司从国内派出技术团队驻场培训；当地电力供应不稳定，公司自建热电联产装置；天然橡胶原料以本地采购为主、辅以泰国进口，保障供应链弹性。
（二）柬埔寨二期：14.95亿元+425万条产能
2024年1月12日开工的柬埔寨二期，总投资14.95亿元（建设投资12.41亿元+流动资金2.24亿元+建设期利息2952万元），建设期18个月，2024年8月28日首胎下线、2025年全面达产。项目税后内部收益率20.45%、投资回收期6.19年（含建设期），达产后预计新增年营业收入17.01亿元、年均净利润2.31亿元——单项目ROE超过20%，在中国轮胎行业海外项目中属于优质标的。
（三）泰国二期：2026年完成建设
泰国二期项目预计2026年完成建设，与柬埔寨二期形成”东南亚双基地+全钢+半钢”双轨达产格局。根据国海证券测算，2026-2027年通用股份新增产能持续释放，泰国二期+柬埔寨二期合计将贡献约30亿元年新增营收，对应2025年84.97亿元基数有35%以上的增量空间。
四、财务数据：2025增收不增利、2026 Q1利润修复
从财务数据看，通用股份过去两年走出一条”营收高增长+短期利润承压”的曲线——这恰恰是制造业出海”产能爬坡期”的典型特征。
（一）2025年年报：营收84.97亿元（+22.11%）、归母净利2.01亿元（-46.14%）
根据2025年年报，通用股份全年实现营业收入84.97亿元、同比增长22.11%，归属于上市公司股东的净利润2.01亿元、同比下降46.14%，扣非净利润1.87亿元、同比下降48.03%。营收增长的核心驱动力来自泰国、柬埔寨双基地的产能释放——2024年柬埔寨二期首胎下线、2025年全面达产，叠加泰国二期产能爬坡，海外营收占比已超过60%。
盈利端”增收不增利”的原因有三条：第一，海外基地建设期摊销+设备折旧大幅增加，2025年毛利率同比下降3.02个百分点至12.86%，净利率降至2.37%；第二，海外市场销售费用大幅增加，海外营销网络搭建、本地销售团队建设、品牌推广支出显著上升；第三，国际海运费波动叠加汇率波动，对净利率造成约1-2个百分点的负向影响。
（二）2026 Q1：归母净利1.27亿元、同环比双增
2026年一季度业绩出现明显修复。根据2026年一季报，通用股份单季实现归母净利润1.27亿元、同比增加0.24亿元、环比增加0.35亿元，国海证券研报指出”2025Q4利润修复显著、2026Q1环比延续修复趋势”。这一修复主要源于：柬埔寨二期全面达产后产能利用率提升、泰国基地产销两旺、海外市场销售单价随双反壁垒提高而提升。
（三）”千里马”高端品牌+OE市场拓展
海外销售品牌主打”千里马”——通用股份旗下定位高端的轮胎品牌，主要面向美洲、东南亚、中东市场。在柬埔寨基地生产的千里马轮胎，主要销往美国、巴西、东南亚等国家和地区的商务车与家用汽车替换胎市场。2025年开始，公司加大对OE原配胎市场的拓展力度，向部分北美轻型卡车厂商提供原厂配套轮胎，毛利率较替换胎市场高出约5-8个百分点。
五、出海启示：轮胎业的”双反规避方法论”
从通用股份的全球化路径，可以总结出三条对其他中国制造业出海有借鉴意义的启示：
（一）”母集团产业生态+海外园区”是中小制造业出海的高效通道
通用股份的核心差异化在于背靠红豆集团主导的西哈努克港经济特区。这一模式让通用股份不需要从零开始解决”柬埔寨建厂的政府关系+基础设施+产业工人+原料供应”等问题——特区提供”七通一平”基础设施、本地政府关系协调、税收优惠、园区物流，通用股份只需专注”轮胎工厂建设+产品交付”本身。对中小规模制造业而言，借力母集团的海外园区资源，远比”独自出海建厂”风险更低、效率更高。
（二）”双反规避”是轮胎行业出海的核心战略动因
美国、欧盟、印度、巴西等主要轮胎市场都对中国轮胎征收高额双反税。通用股份柬埔寨基地出口美国双反税率为零，泰国基地享受较低反倾销税率——海外基地不仅是产能转移，更是”关税通道”的搭建。这种”反关税驱动型出海”已成为中国轮胎行业的共同选择：赛轮轮胎布局越南+柬埔寨+墨西哥、森麒麟布局泰国+西班牙+摩洛哥、玲珑轮胎布局泰国+塞尔维亚。数智化转型网认为，未来3-5年，中国轮胎行业的”全球多点产能矩阵”将基本成型。
（三）”混改引入国资”为海外制造业平台注入新动能
通用股份2025年完成混改、苏豪控股成为控股股东，为这家民营制造业上市公司打开了”国资+海外园区+上市公司”三重资源整合空间。这一模式可复制性较高：江苏省、浙江省、广东省等沿海发达省份的国资系统，正在密集寻找”已有海外基地+营收规模50亿以上+上市公司平台”的制造业标的，通过”控股+赋能”模式提升海外制造业资产的全球竞争力。通用股份案例或将成为”省属国资控股+海外制造业资产整合”的样板。
六、结语：从”千里马”到全球化的20年远征
2026年的通用股份，站在一个新的起点上——柬埔寨+泰国双基地满产、海外第三基地选址启动、2026 Q1利润修复、混改后国资赋能。在中国轮胎行业”反关税驱动型全球化”的浪潮中，通用股份用7年时间走完了从”国内中等轮胎厂”到”东南亚双基地满产的全球化玩家”的蜕变。
下一个3年，通用股份面临的核心命题是：从”海外制造产能”升级到”全球品牌+全球渠道+全球资本”的真正全球化——这是中国制造业出海的共同命题，也是通用股份故事的最终答案。
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声明：本案例内容基于公开报道整理编辑，文中数据及描述均来源于通用股份2025年年报、21世纪经济报道《通用股份：泰国、柬埔寨二期产能释放，有望成为2025年业绩增长点》、亚设网《海外布局开新枝！通用股份柬埔寨基地盛大开业》]、国海证券研报、搜狐财经《通用股份2025年营收84.97亿元增22.11%》]等公开披露。如有疏漏，欢迎读者指正。
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